凡是用水作溶劑或者作分散介質的塗（tú）料，都可稱（chēng）為（wéi）水性塗料。水性塗料包括水溶（róng）性塗（tú）料、水稀釋性塗料、水分散性塗料（乳膠塗（tú）料）3種。水溶性塗料是以水溶性樹脂（zhī）為成膜物，以聚乙烯醇及（jí）其（qí）各種改（gǎi）性物為代表，除此之外還有水溶醇酸樹脂、水溶環氧樹脂及無機高分子水性樹脂等。

 一、事件概述

 近期，國家（jiā）環境保護部頒發了新的對（duì）水（shuǐ）性塗料的環境標誌產品（pǐn）的技術要求，對《環境標誌產品技術要（yào）求-水性塗料》(HJ/T201-2005)進行了修訂。新標準將於2014年7月1日正式實施。

  二、分析與判斷

  限量要求標準提高，利好水性塗（tú）料產業發展

 環保（bǎo）部為貫徹《中華人民共和國環（huán）境（jìng）保護法》，減少塗料在生產和使（shǐ）用過程中對環境和人體健康的影響，保護環境而製定標準。該標準提高了水性塗料中（zhōng）乙二醇醚及脂類物（wù）質、揮發性有機化合物及其他部分有機物的限（xiàn）量要求，並（bìng）強調生（shēng）產（chǎn）企業汙染物的排放標準及清潔生產。國家大力支持環保節能產業的發展，利好環保、安全、節能的水性塗料產業的發展。

  萬華將在八角工業園內建成水性塗料產業鏈

 公（gōng）司在煙台八角工業園獲批（pī）5平方公裏土地，其中新建有75萬噸/年丙烷脫氫製丙烯(PDH)、30萬噸/年的丙烯酸及配套的丙烯酸酯，至（zhì）2014年三四季度建成投產，公（gōng）司將（jiāng）形成（chéng）“LPG-丙烯-丙烯酸/丁辛醇-丙（bǐng）烯酸酯（zhǐ）-水性（xìng）塗料”的產業鏈，規劃建設40萬（wàn）噸/年的水性塗料產能。

  萬華化學發展多樣化的水性塗料，有利於拓展市場空間隨著國家對環保標準（zhǔn）的提高，中國水性塗料將在（zài）未來3-5年快速發展，市場占比有望（wàng）達（dá）到（dào）60%。萬華公司計劃生產的環保型水性塗料包含有水（shuǐ）性木器漆、水（shuǐ）性（xìng）紡織塗料、水性汽車塗料、水性工業塗料等，並且可以在煙（yān）台（tái）工業園項目建成後實（shí）現主要原（yuán）料的完全自給。萬（wàn）華利用自（zì）身優勢保（bǎo）障（zhàng）了原料來源穩定，並降低了生產成本。待產能完全發揮（huī），公司業績將大幅提升。

  三、盈（yíng）利預（yù）測與投資建議

  新標準為公司的水性塗料產（chǎn）業鏈提供更好前景，利好公司發展（zhǎn），預計公司14-16年EPS為1.61、2.14、2.48元。維持強烈推（tuī）薦評級。

  四、風險提示

  新建產能不能及時達產等風險。